인텔, 드디어 본격 구조조정? Altera 매각 뒤 숨은 전략 읽기

🧾 Intel Q3 2025 MD&A 요약

1️⃣ 보고서 개요

• 이 보고서는 2024년 Form 10-K 및 2025년 Q2 Form 10-Q에서 공시된 회계정책·추정치·위험요소 등을 보완함.
• 2025년 3분기에는 미국 정부와의 복잡한 회계 처리 관련 거래가 있어 SEC 직원과 회계 검토를 진행 중이나,
  미국 정부 셧다운으로 결론을 내리지 못한 상태.

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2️⃣ Altera 매각 (Divestiture)

• 2025년 9월 12일, Altera 지분 51% 매각 완료
  • 총 거래대가: $4.3B 현금 + $500M 연기 수령 + 추가 $500M(2027년까지)
  • 일부 상쇄 항목:
    • $400M 현금 이전
    • $469M 분리 및 직원 관련 비용 부담
  • 매각 후 Intel은 49% 지분 유지, 지분법 적용
  • $3.2B 가치의 비상장 지분투자로 분류됨
  • 매각 관련 세전 이익 $5.5B 인식 (“Interest and Other, net” 항목에 포함)

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3️⃣ 미국 정부와의 계약 (U.S. Government Agreements)

• 2025년 8월 22일, 미국 상무부(DOC) 와 CHIPs Act 관련 협정 체결
• 8월 27일자 세부내용:
  • 기존 CHIPs 상업계약의 프로젝트 마일스톤 요건 및 조건 대부분 제거
  • 잔여 $5.7B 보조금 조기 수령
  • Intel이 DOC에 2.75억 주(275M) 보통주 발행
  • 2.41억 주(241M) 매수워런트 발행 (행사가 $20, 조건부 행사)
  • 1.59억 주(159M) 에스크로 발행 — CHIPs Secure Enclave 프로그램 관련 $3.2B 수령 시 주당 $20 기준으로 순차 해제
    • Q3 중 68.4만 주 해제 완료

이 거래는 정부 인센티브 회계 처리와 주식 발행·워런트 부여가 결합된 복잡한 회계 이슈로,
SEC와 협의 중이며 셧다운으로 미결 상태.

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4️⃣ 비공개 주식발행 (Private Placement Share Sales)

• 전략적 파트너 대상 자금조달 (AI·제조 인프라 투자 목적)
  • 2025.08.18 | SoftBank Group
    • 8,700만 주 @ $23.00
    • 총 $2.0B 현금 유입
  • 2025.09.15 | NVIDIA
    • 2.15억 주 @ $23.28
    • 총 $5.0B, 거래 종결은 조건 충족 대기 중

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5️⃣ 구조조정 (Restructuring Actions)

🧩 2025년

• 전사적 조직 개편(2025 Restructuring Plan) 시행
  • 비용 절감 및 단순화, 관리층 축소
  • 직원 약 15% 감축 예정 (2025년 말까지)
• 2025년 누적 비용: $2.2B
  • 현금성 퇴직금 등 $1.8B
  • 자산손상 등 비현금 $416M
• 제조설비 감가상각·손상 등 $797M 추가비용 (Intel Foundry 세그먼트 반영)

🧩 2024년

• 2024 Restructuring Plan으로 $2.8B 비용 인식
• 주요 영향:
  • $3.1B 제조자산 감가상각 가속
  • $2.9B 영업권·무형자산 손상
  • $9.9B 이연법인세자산 평가손 (세금비용 증가)

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6️⃣ 미래 공정 개발 전략 (Future Node Development)

• 자본 배분의 ‘선택과 집중’ 전략으로 전환
• Intel 18A: 2025년 말 첫 제품 출시 예정
• Intel 18A-P: 18A의 파생 노드, 내부 및 외부 고객용
• Intel 14A: 차세대 노드, 외부 고객 확보 시 지속 개발
  • 외부 수요 미확보 시 개발 중단 가능성 있음
  • 개발 중단 시에도 2030년까지 대부분 제품은 18A-P 이하 노드로 자체 생산
• 전략적 목표:
  • ROI 기준의 투자 결정,
  • 내부·외부 파운드리 혼합 생산,
  • 제품 경쟁력 및 수익성 강화.

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7️⃣ 지정학적 리스크 – 이스라엘 사태 (Hostilities in Israel)

• 2025년 상반기, 이스라엘·이란 간 무력 충돌 및 미군 개입 발생
• 휴전 체결되었지만 재충돌 가능성 상존
• 이스라엘 공장 및 R&D 센터 운영 지속 중, 아직 중단 없음
• 다만,
  • Intel 7 공정 생산시설(이스라엘) 비중 높음
  • 전쟁보험 없음,
  • 시설 피해 시 재무적 충격 가능성 큼

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8️⃣ 조직 개편 (Reorganization of Business)

• 2025년 1분기,
  • NEX 부문을 CCG(클라이언트) 및 DCAI(데이터센터)로 통합
  • 세그먼트 기준 재조정 (이전 데이터는 소급 수정)
• 구조조정 비용은 세그먼트 실적에서 제외되어 보고됨.

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📌 요약 해석

구분내용

핵심 변화	Altera 매각, 정부 지분거래, 대규모 구조조정
현금 유입	총 약 $17.5B (Altera + CHIPs + SoftBank + NVIDIA)
위험요소	SEC 협의 지연, 이스라엘 지역 불안정, 차세대 공정 상업화 불확실성
전략 방향	고수익 중심 구조로 전환, 비핵심 사업 축소, 외부 자본 유치 강화
단기 영향	구조조정 비용 및 감가상각 증가로 수익성 압박
중장기 기대	자본효율성 제고, AI 및 파운드리 중심 성장 기반 확보